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　　23Q1-3出卖用度率1.1%，同增0.02pct，出卖用度扩张紧要系控股子公司宏兴汽车皮革出卖用度扩张所致；统造用度率3.4%，同减0.4pct；研发用度率2.4%，同减0.1pct；财政用度率0.5%，同增0.4pct，财政用度扩张紧要系汇兑耗费扩张所致OB电竞。其它，23Q3公司规划举止现金流净额为556万元，同减88.5%，紧要系支拨职工薪酬扩张所致。

　　公司控股子公司宏兴汽车皮革目前是理思汽车、蔚来汽车、问界汽车、吉祥汽车、马自达汽车等多家汽车品牌的内饰皮革供应商，依然获得理思L7、L8、L9，蔚来ET7、ES6、EC6,问界M5等多款新能源车型的定点供应，受益于国内新能源汽车墟市的疾速进展，以及子公司宏兴汽车皮革定点供应车型销量的疾速延长，汽车内饰皮革的销量同比大幅延长，于是汽车内饰皮革的收入竣工疾速延长。其它公司并购宏兴汽车皮革后，通过资金扶帮帮力宏兴汽车皮革充斥原料储藏、扩充产能、通过产能协同保障质料和产物交期安谧，同时还通过统造履历的分享帮帮宏兴汽车皮革擢升统造效能，降本增效，于是23H1宏兴汽车皮革的盈余才干比较22年同期昭彰改观。

　　宏兴汽车皮革基于产物品德的安谧性和供应的实时性，以及客户供职呼应等方面，受到了客户的好评，与客户创设安稳的合营根底OB电竞。针对现有客户正在供职好原有定点有车型的同时，也主动争取新车型的定点。

　　多年来，公司从意大利、法国、韩国、巴西等国引进了智能把持染色转饱裁切机、转饱主动供料加料编造、电脑全主动片皮机、高精度削匀机、恒压控水编造、电脑喷浆机、电脑全主动裁切机、实习室检测阐发仪、污水惩罚优秀筑立，其它公司主动加入开垦了造革坐蓐经过的智能AI蓝皮等第检测机、AGV无人运输幼车OB电竞、主动输送线、滚光机配套主动收皮编造，目前这些主动化改造编造或筑立均已操纵于坐蓐，不单擢升了公司主动化筑筑水平，还为产物德料的安谧性供应了硬件保护。目前公司通过与第三方机构合营协同研发，物色造革筑立的智能化、主动化改造，来日跟着更多的智能化OB电竞、主动化筑立进入应用，公司的坐蓐效能和质料把持将再上一个新台阶。

　　公司紧要从事自然牛皮革的研发、坐蓐与出卖。紧要产物为鞋面用皮革、汽车内饰用皮革、包袋用皮革、家具用皮革以及分表效用性皮革等。公司正在鞋面用皮革和包袋用皮革范围，产物定位于中高端，紧要满意国表里着名品牌的需求。咱们估计公司23-25归母净利辨别为2.27/3.18/4.39亿元，EPS辨别为0.78/1.09/1.50元/股，对应PE辨别为16/12/8x。

　　危急提示：环保计谋的危急；产物立异与本领前进的危急；紧要原原料代价震荡的危急；汇率危急；时兴趋向改观以致自然皮革正在鞋面用皮革应用量省略的危急等。研报目标速递-研报-股票频路-证券之OB电竞星